中国银河(601881)证券股份有限公司岳铮近期对完美世界(002624)进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评:转型升级效果初显,AI赋能提升研发效率》,本报告对完美世界给出买入评级,当前股价为19.56元。
(资料图)
完美世界
核心观点:
事件 完美世界发布 2022 年报: 公司 22 年业绩符合此前业绩预告,2022 年公司实现营业收入 76.70 亿元,同比下降 9.95%; 实现归母净利润 13.77 亿元,同比上升 273.07%;实现扣非归母净利润 6.91亿元,同比上升 580.20%;综合毛利率为 68.45%,同比增长 6.99pct。
游戏业务转型升级效果初显, 《幻塔》 海外成绩优异,后续储备丰富公司积极拥抱市场变化,积极推进游戏业务的战略升级和产品迭代, 目前改革已初显成效。 22 年公司游戏业务实现营收 71.99 亿元,同比增加 6.09%; 其中《幻塔》海外表现优异,至海外营收实现收入 8.84 亿元,同比增加 87.22%;《梦幻新诛仙》等手游产品贡献至游戏业务归母净利实现收入 10.78 亿元,同比增长 321.78%。目前公司储备游戏丰富, 端游《诛仙世界》 《Perfect New World》及) 多端产品《诛仙 2》《代号:新世界》《神魔大陆 2》正在积极研发过程中,其中《天龙八部 2:飞龙战天》 已定档 4 月 14 日公测; 创新品类《一拳超人:世界》《百万亚瑟王》《女神异闻录:夜幕魅影》 已先后于 2023Q1 完成首测,基于国产科幻动画大作《灵笼》 IP 研发的多人开放世界项目以及基于自主原创 IP 研发的开放世界项目也在积极进行中,
AI 持续赋能, 提升研发效率 公司已将 AI 相关技术应用于游戏中的智能 NPC、场景建模、 AI 绘画、 AI 剧情、 AI 配音等方面。 游戏内容方面,《梦幻新诛仙》采用智能 NPC 与 IK 技术,使得 NPC 具有丰富的微表情,《诛仙世界》创新运用了全天候天气智能 AI 演算技术,实现了对雨、雪、大雾等天气的全局还原和细节处理,天气变化切实融入到玩家的游戏体验中。研发方面,公司通过 AI 技术完成场景建模、纹理渲染等。同时也在游戏研发过程中使用 AI 绘画等技术,对于开拓设计思路与创意灵感、提升游戏研发效率起到了很好的推动作用。
投资建议 目前, 公司的全面转型升级效果已初步显现,未来有望实现海内外游戏市场协同发展。 同时,公司游戏储备丰富,产品矩阵多元化,在版号恢复发放及 AIGC 降本增效的背景下,业绩增长动能充足。 此外, 公司宣布 22 年向全体股东每 10 股派发现金红利 3.5 元(含税)。 我们预计公司 2023-2025 年归属于上市公司股东 的 净 利 润 依 次 达 17.50/20.15/22.35 亿 元 , 同 比 增 长27.04%/15.17%/10.90%,对应 EPS 分别为 0.87/1.00/1.11,对应 PE分别为 22x/19x/17x, 维持“推荐”评级。
风险提示 市场竞争加剧、行业政策趋严、新品上线不及预期、 游戏流水不及预期的风险、 影视作品收入不及预期的风险等
数据中心根据近三年发布的研报数据计算,浙商证券(601878)谢晨研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.59%,其预测2023年度归属净利润为盈利13.89亿,根据现价换算的预测PE为27.17。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级15家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为17.62。根据近五年财报数据,估值分析工具显示,完美世界(002624)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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